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2025年10月28日，为加快深切在汽车产业鸿沟的布局，广东领益智造股份有限公司(以下简称“领益智造”)罕见全资子公司与Venture Equities Management, Inc.等多家走动敌手刚烈《股权收购公约》，拟以24.04亿元现款购买浙江向隆机械有限公司96.15%股权。而在此之前，为丰富并完善在汽车鸿沟的居品矩阵，领益智造拟通过刊行可转债及支付现款的方式，购买江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司(以下简称“江苏科达”)66.46%股权。

而这次并购重组中，宗旨江苏科达在2024年间新增包括注塑机在内的多台斥地。而江苏科达2024年主要注塑斥地产能愚弄率下滑，称2025年瞻望产能愚弄率低于历史年度，且2025-2029年瞻望产能愚弄率均未充足。而上次刊行可转债的再融资形式中，改扩建内容包括削减注塑机数目，触及的上次募投形式2025年上半年较2024年末投经验程新增不到5个百分点。另一方面，对于宗旨由台企变更为内资企业的“故事”，或也值得难得。

 

一、领益智造近三年一期获扶植超7亿元，宗旨变为内资企业后或曾获战略助力

2025年8月，领益智造刊行可调治公司债券及支付现款购买资产并召募配套资金获审核通过。这次并购重组，领益智造拟通过刊行可转债及支付现款的方式，购买江苏科达66.46%股权。而江苏科达建设初期，江苏科达实控东说念主罕见良伴为充分愚弄战略上风，寄予中国台湾省住户建设并代其握有江苏科达100%股权。在此时间，江苏科达建设外资研发机构享受减税免税、经费资助等战略。

1.1 2022-2024年及2025年上半年，计入当期损益的政府扶植系数超7亿元

据2024年报及2025年半年报，2022-2024年-2025年上半年，领益智造计入当期损益的政府扶植分别为1.52亿元、2.24亿元、2.31亿元、1.14亿元。

经测算，2022-2024年-2025年上半年，领益智造计入当期损益的政府扶植系数为7.2亿元。

而赢得政府扶植的另一面，领益智这次并购重组的宗旨，早期建设外资研发机构，可享受减税、免税等优惠战略。

1.2 江苏科达设就地愚弄外商投资战略上风，由其实控东说念主良伴寄予他东说念主建设

难得江苏科达的历史沿革。据领益智造签署于2025年7月31日的《广东领益智造股份有限公司刊行可调治公司债券及支付现款购买资产并召募配套资金汇报书(草案)》(以下简称“2025年7月31日重组汇报书”)，截止签署日2025年7月31日，江苏科达实控东说念主为石建新，史红芬系石建新良伴。

2006年11月6日，史红芬依据中国台湾省住户林佑昇出具的《授权寄予书》签署《常州斯特恩汽车饰件系统有限公司轨则》，林佑昇行动登记鼓吹建设江苏科达，林佑昇握有100%江苏科达股权。前述林佑昇握有的100%江苏科达股权，均系代史红芬握有。

值得难得的是，据北京市君合讼师事务所出具日为2025年6月的《对于广东领益智造股份有限公司刊行可调治公司债券及支付现款购买资产并召募配套资金之法律认识书》，2007年1月，史红芬罕见良伴石建新拟建设江苏科达，探讨到江苏科达设就地的拟定注册地荧惑外商投资，为充分愚弄战略上风并顺利结束在当地投资创业的计划，通过一又友先容并经与林佑昇协商一致，史红芬决定由中国台湾省住户林佑昇行动显名鼓吹，代其握有江苏科达100%股权。

2007-2008年，史红芬使用自有资金寄予联系主体以好意思元方式向江苏科达支付上述出资款项。

即是说，江苏科达系实控东说念主良伴史红芬寄予中国台湾省住户林佑昇建设，且林佑昇代史红芬握股。

在此时间，江苏科达建设外资研发机构享受外商优惠战略。

1.3 江苏科达早期建设外资研发机构，可享受减税、免税及经费资助等优惠战略

据常州市台办发布于2013年5月3日内容，经江苏省科技厅批准，江苏科达技能中心为常州市第九批外资研发机构，是常州市台企建设的第五家外资研发机构。

需要指出的是，经江苏省科技厅说明的外资研发机构，可享受减、免税、经费资助等多方面的优惠战略，助推企业转型升级。

值得难得的是，在仍为台企时间，江苏科达或已有上市策画。

1.4 2014年5月江苏科达进行上市前的战略联结和扣问，同庚10月变更为内资企业

据常州市台办发布于2014年5月26日的内容，彼时信达证券常州生意部总司理、大成讼师事务所讼师为开发区园区内拟上市企业台商结伴企业江苏科达进行上市前的联系战略联结和扣问。行为中，彼时江苏科达肃穆东说念主石建新对企业在上市准备职责中遭受的问题和艰苦进行扣问，左说念军司理就拟上市企业在企业组织、历史沿革、股份制纠正、公司责罚结构等方面进行联结先容。

值得一提的是，在进行联系战略联结和扣问往时，江苏科达即变更企业性质。

据2025年7月31日重组汇报书，2014年10月，江苏科达由中外结伴企业，转为内资法东说念主独资企业。

1.5 企业性质变更后，官方信息败露江苏科达或曾获科技改进等战略助力

据常州市台办发布于2014年10月9日内容，在钟楼经济开发区工业园区内，有多家台资企业安家落户，这其中包括江苏科达。发布日前，江苏科达正积极创造条目，争取改日五年能告捷上市。

不仅如斯，据江苏省东说念主民政府中国台湾省事务办公室发布于2015年11月27日内容，2015年以来，常州市台办助力台企转型升级。在助力台企科技改进方面，其中协助江苏科达等5家台资企业的研发形式，评定为“2015年常州市科技策画形式”。

此外，据常州市台办发布于2017年2月13日的内容，发布日近日，第二批常州市智能工场(车间)名单公布，江苏科达行动台企，其汽车姿色板注塑车间，被认定为常州市智能车间。

即是说，在变更企业性质后，江苏科达或曾以台资企业的“身份”获当地战略相沿。

总的来看，江苏科达在成立初期，其实控东说念主罕见良伴为充分愚弄拟注册地对外商投资的荧惑战略，寄予中国台湾省住户代为建设江苏科达，并握有其100%股权。在此时间，江苏科达之外资研发机构身份，享受税收减免、经费资助等战略优惠。值得难得的是，在扣问券商上市联结认识往时，江苏科达变更为内资企业。但是，在此之后，官方信息败露，江苏科达或曾行动台资企业获助力其科技改进等战略相沿。

 

二、上次再融资形式斥地内容包括调减注塑机数目，这次并购重组宗旨公司却新增多台注塑机或现疑团

上市公司再融资要确信国度联系法律司法和联系战略，务必作念到正当合规，弗成为了“钱”而融资，也弗成开展盲目多元化投资和无效扩展式的投资行为。

2023-2024年，领益智造呈文再融资，募投形式中触及扩产塑胶结构件产线及搬迁现存注塑件产线等，其中田心制造中心斥地形式触及削减注塑机数目。2025年上半年，该形式投经验程仅新增4个百分点，拟使用募资额暴减。

2.1 领益智造注塑件按单分娩，2023年产能产量均同比缩减逾三成而同期产能愚弄率超100%

据领益智造2025年半年报，汽车及低空经济业务中，领益智造已布局能源电板结构件居品，包括柔性软不时母排、注塑件等汽车联系精密结构件。

也即是说，注塑件或属于汽车联系精密结构件限度。

据蚁集资信评估股份有限公司出具日为2024年11月8日的《广东领益智造股份有限公司向不特定对象刊行可调治公司债券信用评级汇报》，领益智造居品多为定制化居品，主要采取“按单分娩”的分娩模式。2021-2023年，领益智造的精密功能件、结构件的产能产量，均有所下行。

具体来看。2021-2023年及2024年1-6月，领益智造结构件的产能分别为1.19亿套、1.17亿套、0.69亿套、0.44亿套；结构件的产量分别为1.25亿套、1.14亿套、0.72亿套、0.36亿套；同期，结构件的产能愚弄率分别为105.04%、97.44%、104.19%、90.42%。

另外，经测算，2023年，领益智造结构件的产能、产量较上一年分别减少41.03%、36.84%。

对此，领益智造暗示，2021-2023年，结构件产能握续下落，主要系领益智造居品结构调治的影响，部分低毛利率的ODM业务及极少订单的产线减少所致；产量方面。2021-2023年，跟着卑劣需求变动，领益智造主要居品精密功能件产量和结构件产量，均呈下落态势。

也即是说，2023年，领益智造结构件产能减少。同期，领益智造称，跟着卑劣需求变动，领益智造结构件产量呈下滑趋势。

需要指出的是，2023-2024年，领益智造拟募资扩产结构件当中的注塑件。

2.2 上次再融资拟募资扩产注塑件，2025年上半年较2024年末投经验程新增不到5个百分点

需要先阐扬的是，2023年5月26日，领益智造召开第五届董事会第二十九次会议，审议通过了《对于公司合适向不特定对象刊行可调治公司债券条目的议案》，即上次再融资形式。

据深交所刊行上市审核信息公开网站，2023年7月4日，领益智造上次再融资形式获受理。2024年10月18日，领益智造向不特定对象刊行可调治公司债券注册获批。可调治公司债券于2024年12月6日于深圳证券走动所上市，可调治公司债券简称“领益转债”，存续的起止日历为自2024年11月18日至2030年11月17日。

而筹商发现，上次再融资形式中，领益智造拟募资扩产注塑件产能。

据领益智造签署于2024年11月14日的《广东领益智造股份有限公司向不特定对象刊行可调治公司债券召募阐扬书》(以下简称“2024年11月14日再融资召募阐扬书”)，领益智造称，本次召募资金投资形式顺利施行后，注塑及金属精密件等产能，将有所加多。

其中，田心制造中心斥地形式进行基建、斥地过问及分娩运营，斥地CNC、注塑等车间及产线。斥地完成后，领益智造将对塑胶结构件进行扩产，新增金属结构件居品的分娩，同期将现存部分塑胶结构件产线，搬迁至园区1号厂房。

且田心制造中心斥地项计划营运模式包括塑胶结构件产线扩产、新址品金属结构件分娩、现存注塑结构件产线搬迁。

另外，2024年11月14日再融资召募阐扬书浮现，领益智造败露田心制造中心斥地项计划经济效益评价，分裂为塑胶结构件(新建产线)、金属结构件、塑胶结构件(搬迁产线)。

也即是说，领益智造的田心制造中心斥地形式中，既包括搬迁的塑胶机构件产线，亦新建塑胶结构件产线。

在此布景下，难得领益智造田心制造中心斥地项计划投经验程。

据领益智造2024年报及2025年半年报，截止2024年末，田心制造中心斥地形式投经验程为28.17%；截止2025年6月末，田心制造中心斥地形式投经验程为32.56%。

而问题正由此张开。“领益转债”上市半年后，领益智造变更该项计划拟过问召募资金总数。

领益智造2025年半年报浮现，2025年6月18日，领益智造凭据实质情况，对部分召募资金投资形式及召募资金用途进行如下调治、变更。其中，原募投形式“田心制造中心斥地形式”拟过问召募资金总数，由47,182.05万元调治为16,500万元。

即是说，2025年上半年，田心制造中心斥地项计划投经验程较2024年末仅加多了不到5个百分点。而况，领益智造上次再融资形式即可转债“领益转债”刊行半年后，募投项解安适制造中心斥地形式，即削减过问召募资金总数。

值得一提的是，田心制造中心斥地形式或还拟削减注塑机数目。

2.3 上次再融资募投形式改扩建内容包括削减注塑机数目，上市当日发布重组联系公告

据2024年11月14日再融资召募阐扬书，斥地单元为东莞领睿科技有限公司(以下简称“东莞领睿”)的田心制造中心斥地形式，环评批复文献编号为东环建〔2023〕7819号。

据东莞市生态环境局公示于2023年7月22日的拟审批认识，斥地单元为东莞领睿的田心制造中心斥地形式，受理号为20230014683。

且据东莞市生态环境局公示于2023年8月1日的审批决定，田心制造中心斥地形式受理号为20230014683，审批文号为东环建[2023]7819号

对比形式称呼、斥地单元、形式受理号、审批文号可知，东莞市生态环境局公示的“田心制造中心斥地形式”，与领益智造败露的或系祛除形式，以下统称“田心制造中心斥地形式”。

值得难得的是，据东莞市生态环境局公示于2023年7月22日的拟审批认识，田心制造中心斥地项计划“形式粗略”部分浮现，彼时东莞领睿原形式厂房尚在斥地中，斥地、环保法度等均未建成投产，由于发展的需要，东莞领睿拟在原厂区进行改扩建，本次改扩建主要内容包括注塑机由75台调治为23台。

上述说起，领益智造上次再融资形式即“领益转债”的上市日历为2024年12月6日。

据东方钞票Choice数据，2024年12月6日收盘后，领益智造初次发布对于刊行可调治公司债券及支付现款购买资产并召募配套资金的联系公告。

需要指出的是， 2024年，江苏科达新增了多台注塑机。

2.4 2024年江苏科达新增多台注塑机斥地，称2025年瞻望产能愚弄率低于历史年度

需先阐扬的是，注塑件系江苏科达的原材料。

据2025年7月31日重组汇报书，江苏科达分娩所需主要原材料包括塑料粒子、面料等径直原料，以及名义处理件、注塑件等外协加工的零部件。而况，2023-2024年，江苏科达采购金额占比居首位的主要原材料，均为外协件类，均超40%。

明显，2023-2024年，包括注塑件在内的外协件，系江苏科达的主要原材料之一。

值得难得的是，据领益智造出具日2025年7月28日的《对于广东领益智造股份有限公司刊行可调治公司债券购买资产并召募配套资金央求的审核问询函之回报》(以下简称“2025年7月28日问询回报”)，2024年时间，江苏科达新增注塑机罕见他千般分娩工艺斥地。而新增斥地需一定时候的调试，尚处产能爬坡阶段。另外，瞻望期内，仅2025年存在导致产能加多的机器斥地(注塑机)过问，2026年及以后年度，江苏科达产能保握知道。

简言之，2024年，江苏科达新增注塑机等机器斥地，且由于机器调试尚处于产能爬坡阶段。

进一步难得江苏科达主要注塑斥地的产能愚弄率。

据2025年7月31日重组汇报书及2025年7月28日问询回报，注塑是江苏科达汽车外饰件总成居品的分娩瓶颈工序。2023-2024年，江苏科达主要注塑斥地产能愚弄率分别为108.31%、82.66%；2025-2029年，江苏科达主要注塑斥地瞻望产能愚弄率分别62.36%、68.89%、76.1%、82.8%、88.03%。

对此，领益智造称，2025年瞻望产能愚弄率低于历史年度，一方面是因为江苏科达安庆、宁德及合肥三个地区的工场配套斥地的采购，导致产能规模合座有所进步；另一方面，因江苏科达销售结构的一定调治，加多了姿色盘等低注塑单元模次居品销量，减少了立柱等高注塑单元模次居品销量，导致合座产能愚弄率下落。

简言之，2025年，江苏科达新增斥地导致产能进步，以及高注塑单元模次居品销量下落等原因，导致产能愚弄率下滑。而况，2025-2029年，江苏科达瞻望注塑斥地产能愚弄率未充足。

总的来看，2023年，领益智造结构件产能、产量均减少超三成，但往时产能愚弄率仍罕见100%。值得严防的是，领益智造在2023-2024年时间呈文刊行可转债，2024年12月6日该可转债上市。而上次再融资的募投形式中，包括扩产塑胶结构件产线，及搬迁现存注塑结构件产线等内容。而其中，募投项解安适制造中心斥地形式改扩建内容包括削减注塑机数目，而况该项计划投经验程2025年上半年较2024年末新增不到5个百分点，且拟募资金额也出现下调。

而这次并购重组策画，发布于上述可转债上市当日。而2024年间，宗旨江苏科达新增了多台斥地，其中即包括注塑机。在此布景下，江苏科达2024年主要注塑斥地的产能愚弄率并未充足，并称2025年瞻望产能愚弄率低于历史年度。各种风景之下，领益智造上次再融资与这次并购重组中，所触及的注塑机产线或现疑团。

 

三、结语

这次并购重组置入江苏科达，领益智造称，走动完成后故意于公司快速切入汽车饰件行业，赢得汽车表里饰件系统零部件及模具的联想、制造及销售才气。行动这次重组的宗旨，江苏科达2024年新增多台注塑机斥地，称2025年瞻望产能愚弄率低于历史年度。而上次再融资中改扩建内容包括削减注塑机数目，且拟募资扩产注塑件，2025年上半年较2024年末投经验程新增不到5个百分点。另一方面，回溯历史，宗旨江苏科达成立初期，由江苏科达实控东说念主寄予中国台湾省住户成立，在江苏科达扣问券商上市联结认识往时，江苏科达变更为内资企业，但是变为内资企业后或曾获战略助力。

 

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